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作家 | 颖宝

年底，再被推优势口浪尖。

缘故是，副总裁陶琳发了一张车企向供应商付款的时分图，通过对比特斯拉与中国某四家新势力车企的付款周期，指出特斯拉的付款周期已裁汰至90天傍边，远低于中国友商。

这张图仅用“公司1、2、3、4”代指中国车企，但因一家车企的付款周期过长、接近300天，激发网友多数猜念念。后被证据图中的这家公司是蔚来。

| 陶琳发布的援用彭博社数据的付款周期图。

随后，《第一财经》发布了另一版援用Wind数据的2024年三季度付款周期，天然数据与上图有出入，但特斯拉的付款周期仍是最短的，为64天；蔚来的付款周期仍排在前线，为194天。

| 《第一财经》发布的援用Wind数据的付款周期图。

谜底确乎有些出东说念主预念念，因为蔚来的车卖得并未低廉，市集盛莽撞味价钱战打得越狠的车企，对供应商的压榨越猛烈，没念念到浓眉大眼的蔚来，对供应商的账期居然如斯之长。

自降生以来，蔚来一直定位我方是新势力中的“A”，步地上关于降价从来显得不屑一顾，但背地里为什么对供应商却如斯吝惜呢？

是没钱付给供应商吗？听上去很合理，本年前三季度，蔚来亏了153亿，7年来蔚来累计耗费已超千亿元。但诡异的是，最新财报炫夸蔚来在三季度的现款储备升至422亿元，比较二季度还加多了6亿元。

蔚来的账期之迷并不浅易，水面之下，藏着更惊东说念主的私密。

账上有400多亿，即是不肯给

有网友拿着财报截图为蔚来挑剔。

蔚来2023年财报中提到：“对咱们多数供应商的付款期限介乎30-90日之间。”但紧跟在后的一句话被好多东说念主忽略了：“付面目样可能聚首现款及应付单子。”

这里玩了翰墨游戏，蔚来以为给了供应商单子，就能当作“已结账”。但单子不等同于现款，仅仅“多永劫天职会结账的应承书”，也即是说，供应商等了90天，只等来一个应承。蔚来财报中，2023年应付单子款约为156亿元，比应付营业款还多，也印证了这少量。

拖款的一种可能性，是钱花在了别的地点。

比如小鹏汽车，2024年三季度营收同比增长18.4%、耗费同比收窄53.5%，收入和耗费同期改善，但账上现款却减少至357.5亿元，跟2023年的457亿元收支甚远，因为在清爽供应链方面的开销加多了，与各人和洽、构建产线开辟等重钞票，比如在AI老师上就还是投了35亿元，因此暂时没办法给供应商回款。

但高效的供应链是能带来长期答复的，何小鹏也敢在财报电话会上直言：“四季度手上的现款能回到400亿水平。”

而蔚来拖款，步地上看，更适当另一种可能性——耗费导致无力支付。

本年三季度，蔚来又亏50.6亿元，这已通顺第四个季度耗费跨越50亿元。闭幕2024年三季度末，蔚来欠债总和达879.2亿元，钞票欠债率达84.6%。其中，又有302亿元是欠供应商的钱。

更要紧的问题是，中东成本在前年年底投资给蔚来的22亿好意思元（158亿东说念主民币），已接近亏光。由于蔚来首创东说念主李斌屡次推翻我方立下的盈利 flag，中东成本八成会感到失望，后者还会不会连续投资，还挺悬。

但最大的矛盾点出现了——

蔚来账上是有钱的，况且是越来越有钱。蔚来在三季度的现款储备升至422亿元，比较二季度又多了6亿元；销量也归来了，三季度请托了6.2万辆、同比增长11.6%。

愣拽着400多亿，不肯给供应商钱，蔚来到底念念干嘛？

随机，保住毛利率，才是蔚来的实在意图。

账上现款充裕，才能掌捏更大的草率原材料价钱波动材干、与供应研讨价主动权，从而普及毛利率。

为什么蔚来极可能执着于毛利率呢？因为毛利率与与品牌调性细巧干系。

天然蔚来的汽车毛利率正在回升，本年一、二、三季度阔别为9.2%、12.2%、13.1%。蔚来还量度，四季度的整车毛利率将竣事15%。

但此水平在新势力梯队中仍是靠后的。本年三季度，理念念的车辆毛利率为20.9%、小鹏为15.3%、小米为17.1%。况且，相较2021年一季度毛利率高达21.2%的色泽时刻，如今的数据险些是腰斩的。这映射出，蔚来的品牌调性正不才滑。

这对其他车企随机莫得那么致命，比如小鹏，自从走了小米的门路，越接地气销量越好。但对蔚来而言，“豪华”一直是彰显我方与友商不同的最大区别，淌若失去了豪华定位的光环，那么蔚来建设的品牌调性就会化为乌有，而更要命的问题是：

原本就不息堕入巨亏，淌若一王人走来的故事讲欠亨了，那么接下来又该怎么连续融资怎么卖车呢？

全球都不认了，蔚来还端着

蔚来一直很舍得在形象上砸钱。

2017年，蔚来ES8首创版发布，订价高达54.8万元。发布会举办技巧，还用到了8架包机、60节高铁车厢、万东说念主场馆等等，这阵仗放在今天也算得上顶奢。

“蔚来牛屋”（NIO House的谐音）亦然典例。2017年，蔚来租下王府井东方广场3000平米空间开设“牛屋”，相传年房钱近4000万元。“牛屋”内包含全系车型展示厅、咖啡区、儿童乐土、袖珍重书楼、分享办公室和演讲厅，提供给车主使用的居品也价钱立志，咖啡机是售价4-10万元的意大利金佰利，洗手间里的洗手液一瓶就要300多元。这样的“牛屋”，当今在宇宙有176家。

这些无疑都在加深品牌的高端形象，加之2017年前后中产破费材干较高，蔚来由此马上圈到了一批诚恳粉丝。曾有车主是这样刻画蔚来：“淌若能放下成见仔细去注目蔚来的业务框架和企业愿景，会看到星辰大海般的闲适梦念念。”

确乎是李斌一直以来追求的，但陪同破费左迁不雅念盛行、新动力市集竞争尖锐化，星辰大海失去了招引力。

蔚来40-60万元的高端车型，还是卖不动了。

蔚来ES8的巅峰月销量是3349辆，后头一度降至93辆，最近两个月处于800多辆的水平；蔚来ET7的巅峰月销量是4349辆，2023年8月-2024年10月间，除了2024年6月销量超1千辆，其他时分都低于400辆；蔚来ES7的巅峰月销量是4897辆，2024年10月只卖出了12辆……

2023年年末，在耗费仍未见彰着收窄、大限制裁人等多方质疑下，蔚来不得不线路缓兵之计，提前一年亮相了要2025年才请托的ET9车型，以此增强外部信心。

但ET9莫得帮到蔚来，反而因80万元的订价激起了更大争议，不少网友直言：“80万我买飞驰它会替我讲话，80万买个蔚来我还得替它讲话。”

尽管在各人心中早就不值这个价了，但蔚来还在端着，一也许是因为在天上住习尚了，抹不开脸作念生意。

年底，好多车企都在推免息策略冲销量，比如极氪的“0首付0利息”、特斯拉的“5年0息”等等。

蔚来官方莫得宣传免息策略，即便销量压力很大——本年前三季度，蔚来累计销量仅完周密年指主见65%，意味着在第四季度，蔚来每月要卖2.7万辆才能完成指标，但这是一个公司竖立以来从未取得过的收货，只靠当今的“NOP+免费延长到五年”是作念不到的。

另一角度看，最近表示一批酬酢平台博主，以网友步地作念宣传。以小红书为例，波及“蔚来免息”要道词的近3000篇札记里，发布者全是个东说念主或MCN公司。在蔚来官方小红书里搜“免息”，莫得任何一篇札记包含此要道词。

步地不屑，博主们悄悄冲销量，蔚来职责太重了。

二是因为重钞票插足太大，淌若不守护品牌溢价，耗费额只怕会更大。

从2018年首座换电站插足运营以来，蔚来已在宇宙建造约2700座换电站。公开良友炫夸，蔚来第四代换电站的平均投资成本为200-300万元，前三代换电站的投资成本则更高。由此推算，3000家换电站的投资成本跨越百亿元。此后续，还需要运营成本。

只可说，路已铺开，蔚来没契机换说念了。

狼狈的产能

但反噬终会出现，蔚来就没念念过，莫得供应商复旧产能，哪来的钱休养高端形象？

乐说念已给与到影响。

乐说念是蔚来用来冲击廉价市集的子品牌，但本年9月下旬上市的乐说念L60反响平平，10月、11月请托量仅为4319辆、5082辆。在归并时分上市、同在20-25万元区间的极氪7X，50天就请托2万辆了。

乐说念L60是将带动蔚来扭亏为盈，如故加重耗费，如故未知数。

乐说念总裁艾铁成指出，乐说念最大的谢绝即是产能，“不是莫得订单，而是交不了车”。

为什么友商们的产能爬坡这样快，乐说念就不能了呢？艾铁成给出的贯通是：“友商的架构早就有了，仅仅作念了一个居品线的蔓延，是以产能能够爬得很快，但乐说念是一个全新的架构。”不但自高了一波“改动精神”，还顺说念阴阳了极氪，因为据官方良友，极氪007、极氪7X的零部件复用率为75%-78%。

这显著不是主因，毕竟乐说念L60纵脱宣传的8295P高性能座舱芯片，早已在蔚来ES6等居品上启用；纯视觉智驾道路、900V电压平台也已在新动力市集普及，有着锻练的供应体系。

因此，确凿情况更可能是，付款周期太长，供应商已不再积极帮乐说念造车了。

据媒体报说念，从8月15日首辆乐说念L60量产车下线，到9月20日之前，库存车辆累计不及2千辆。也即是说，一个月产能不及2千辆。

小米亦然新品牌，SU7更是雷军第一次造的车。但从SU7发布到坐褥出第10万辆车，用时是230天，平均一个月产能约1.25万辆。

此时再看《第一财经》发布的付款周期，小米接近90天，比蔚来的周期短了不啻一半。小米为什么能赢得更多上游供应端的支柱，一眼便知。

星辰大海，成了蔚来的镣铐——为了调性，不吝一切保毛利率，不吝得罪供应商，不吝点燃掉产能，而最终，这都具化成账面上的耗费数额，让李斌徐徐失去作念梦的成本。

李斌随机没念念过，莫得供应商支柱，蔚来哪来的星辰大海。

参考良友：

说财猫《欠东说念主家1万亿啊！车企们，对供应商好点吧》

降噪NoNoise《是时候唤醒「装睡」的李斌了》

燃擎频说念《乐说念产能问题，是因蔚来账期？》